时间：2025-03-18 12:29:16 来源：Ford Occam网

中泰证券股份有限公司邓欣,中泰证券姚玮近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《2022年报及23年一季报点评：业绩持续靓丽》
，本报告对公牛集团给出买入评级，予公牛当前股价为148.2元 。集团公牛集团(603195)公司披露22年报及23年一季报22全年：收入141亿（+14%），买入归母32亿（+15%），评级扣非29亿（+10%）22Q4
：收入36亿（+7%） ，中泰证券归母8.3亿（+44%） ，予公牛扣非7.9亿（+48%）；23Q1 ：收入33亿（+8%） ，集团归母7.4亿（+15%）
，买入扣非6.5亿（+15%）收入：稳健增长22全年：电连接71亿+4%，评级电工照明68亿+23%，中泰证券新能源充电1.5亿+639%23Q1 ：①电连接预计仍维持稳定增长，予公牛在去年基础上略有一定修复
：②电工照明受益于无主灯新品牌“沐光”增量
，集团以及墙开持续拓店等
 ，买入预计仍有高增：③新能源业务维持拓渠道低基数高增 。评级盈利 ：加大费用投入22Q4毛利率41.0%（+8.7pct），净利率22.9%（+5.9pct）；23Q1毛利率37.2%（+2.7pct），净利率22.1%（+1.3pct）。毛利率高增预计主来自铜价下滑后，公司成本压力得以缓解 。费用率角度看公司表现相对稳定，2301公司销售/管理/研发/财务费用率分别+1.1/0.1/0.2/0.2pct
，其中销售费用率预计因公司新品类拓张存在部分前期投入 ，拉高短期费率。发布本年度股权激励公司发布本年度股权激励，考核目标：23-25年营收或归母不低于过去三年平均水平 、且不低于过去两年平均水平的110%本次激励为年度常态化激励（20-22年每年度均有推出） ，目标设置上也维持往年一贯稳健风格。我们认为稳定激励有望持续绑定员工利益 ，帮助公司行稳致远。投资建议今年竣工预计将迎来阶段性回暖，有助于照明
、墙开等品类持续向上。公司原有品类龙头地位芬实，新拓品类无主灯 、新能源充电枪等欣欣向荣、持续扩张
。短期因复苏进度微调盈利预测
，预计公司23-24年归母净利润36.7 、42.6亿（前值37.5、43.1亿），对应PE25、21x 。维持买入评级。风险提示 ：下游需求不及预期 、新品类拓展不及预期、原材料价格波动证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算 ，广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入 ，近三年预测准确度均值高达97.55% ，其预测2023年度归属净利润为盈利37.86亿，根据现价换算的预测PE为23.52。最新盈利预测明细如下
：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为173.77。根据近五年财报数据
，证券之星估值分析工具显示，公牛集团（603195）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康
。该股好公司指标4星
，好价格指标3星 ，综合指标3.5星。（指标仅供参考 ，指标范围 ：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理
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